Отчет nCa
Первый квартал 2026 года стал для индустрии венчурного капитала одним из самых поразительных и в чем-то парадоксальных периодов в истории. На поверхности наблюдался бум, но за ним скрывалась крайне неравномерная картина.
Рекордный квартал
Мировые венчурные инвестиции выросли более чем вдвое — со 128,6 млрд долларов в четвертом квартале 2025 года до рекордных 330,9 млрд долларов в первом квартале 2026 года. Этому способствовала экстраординарная концентрация капитала в крупных мегасделках.
В зависимости от используемых данных, общие показатели варьируются от 297 млрд долларов (по данным Crunchbase) до 330,9 млрд долларов (по данным KPMG). В любом случае, объем финансирования за один только квартал 2026 года сопоставим или даже превышает годовые показатели многих лет за последнее десятилетие.
Искусственный интеллект доминирует на рынке
Основные показатели были обеспечены преимущественно сектором искусственного интеллекта. ИИ побил все рекорды: в первом квартале на компании этой сферы пришлось 242 млрд долларов — это 80% от общего объема мирового венчурного финансирования. Предыдущий рекорд был установлен в первом квартале 2025 года, когда на долю ИИ пришлось 55% мировых инвестиций.
Четыре из пяти крупнейших венчурных раундов за всю историю были закрыты именно в первом квартале 2026 года. Компании OpenAI (122 млрд долларов), Anthropic (30 млрд долларов), xAI (20 млрд долларов) и Waymo (16 млрд долларов) в совокупности привлекли 188 млрд долларов, что составляет почти 65% всех мировых венчурных инвестиций за квартал. Такая концентрация знаменует собой структурный сдвиг: вместо широкомасштабного роста капитал сосредоточивается вокруг узкого круга передовых технологий и доминирующих игроков.
Меньше сделок, крупнее чеки
Несмотря на рекордные объемы финансирования, общее количество сделок фактически сократилось. Число венчурных сделок в мире снизилось с 10 097 в четвертом квартале 2025 года до всего лишь 8 464 в первом квартале 2026 года. Изменился размер «входного билета»: инвесторы выписывают гораздо более крупные чеки, особенно на поздних стадиях, становясь при этом более избирательными в целом. В финтехе, например, объем финансирования вырос на 5% в годовом исчислении, но количество сделок упало более чем на 31% — это микрокосм общей тенденции.
Географическая концентрация
Бум также был неравномерным в географическом плане. Компании из США привлекли 250 млрд долларов, что составляет 83% всего мирового венчурного капитала за первый квартал. Это значительный рост по сравнению с 71% в первом квартале 2025 года, который и без того значительно превышал исторические средние показатели.
Китай занял второе место с большим отрывом (16,1 млрд долларов), а Великобритания — третье (7,4 млрд долларов). В Европе объем венчурных инвестиций достиг 14-квартального максимума в 25,7 млрд долларов, а в Азии — 12-квартального максимума в 31,8 млрд долларов. Эти показатели вполне здоровые по историческим меркам, но они кажутся незначительными на фоне американских мега-раундов в сфере ИИ.
Тем временем в Центральной Азии
Пока Кремниевая долина захватывала заголовки газет, на другой стороне земного шара разворачивалась более тихая история. Венчурная экосистема Центральной Азии в 2025 году достигла рекордного объема финансирования в 320 млн долларов. Этот рост был во многом обеспечен двумя знаковыми сделками — раундом серии А компании Higgsfield на сумму 130 млн долларов и раундом Uzum на 65,5 млн долларов, которые в совокупности составили 61% от общего объема финансирования.
Если исключить эти две сделки, картина выглядит скромнее, но все равно обнадеживающе: скорректированный объем рынка составил 124,5 млн долларов, что отражает устойчивый органический рост на 31% по сравнению с 95 млн долларов в 2024 году. Казахстан лидировал с показателем 71 млн долларов, а Узбекистан — с 99 млн долларов, в то время как рынки Кыргызстана и Таджикистана остались на начальной стадии развития (3 млн и 5 млн долларов соответственно).
Проблема концентрации капитала, характерная для мировых рынков, здесь проявляется еще острее. Около 80% сделок в 2025 году имели объем менее 200 000 долларов — рынок по-прежнему работает преимущественно на стадиях «pre-seed» и «seed». Мнения инвесторов относительно главного «узкого места» разделяются: одни указывают на острую нехватку капитала серии А (когда мало фондов способны выписать чеки на 5–10 млн долларов, необходимые для масштабирования), другие утверждают, что капитал есть, но не хватает качественного потока основателей (фаундеров).
Искусственный интеллект начинает заявлять о себе даже в таких масштабах. В Казахстане объем венчурного финансирования в сфере ИИ вырос с 14 млн до 73 млн долларов в период с 2023 по 2025 год, что составило более половины всех венчурных инвестиций в стране. В Узбекистане объем венчурного финансирования увеличился до 33,8 млн долларов — это в 11,3 раза больше, чем в 2022 году, при этом только за 2025 год было запущено семь новых венчурных фондов.
Структурный вызов остается серьезным. Поддержание роста потребует восполнения ежегодного дефицита капитала в размере от 0,5 до 1,1 млрд долларов и расширения пула стартапов, готовых к инвестициям. Среди предлагаемых решений — разрешение пенсионным фондам выделять часть активов на венчурные инвестиции, введение налоговых льгот для бизнес-ангелов и гармонизация нормативно-правовой базы на межгосударственном уровне. Последнее необходимо для создания единого рынка с населением более 80 миллионов человек — региона, который сегодня остается фрагментированным из-за различий в языках, законодательстве и платежной инфраструктуре.
Подведение итогов
Первый квартал 2026 года не был типичным периодом восстановления — ни в глобальном, ни в региональном масштабе. На вершине рынка наблюдался всплеск интереса к ИИ по принципу «победитель получает почти всё», когда капитал непропорционально стекался в раунды поздних стадий и в узкий круг передовых лабораторий, базирующихся в США. Для стартапов на ранних стадиях практически повсеместно условия оставались жесткими.
Центральная Азия находится в интересной точке перелома в рамках этой глобальной картины. Макроэкономические показатели крошечны в сравнении: рекорд всей области за 2025 год примерно равен сумме, которую один американский ИИ-стартап среднего размера привлекает за один раунд. Однако траектория реальна, амбиции правительств значительны, а органический рост, скрытый за мегасделками, ускоряется. Сможет ли регион восполнить дефицит капитала и создать поток фаундеров, соответствующий его амбициям, — это вопрос, который определит развитие на ближайшие несколько лет.
Короче говоря: венчурный капитал вернулся в полную силу во всем мире, но не для всех и не везде в равной степени./// nCa, 6 мая 2026 г.